Steven nasceu no Polyclinic Hospital em Nova York, em março de 1948. A família Tallarico viveu no Harlem, não muito longe do Apollo Theater, até Steven completar 4 anos de idade e a família se mudar para o Bronx.

A primeira escola que Steven estudou foi a PS 81, que não deu muito certo pra ele. Ele foi expulso no quarto ano, quando perseguiu outro estudante com uma lâmpada quebrada. Ele passou os dois anos seguintes afastado do sistema público de educação, na Hoffman School, uma escola especial para crianças com problemas comportamentais.

Os Tallarico se mudaram de novo. Dessa vez, para o Yonkers, na suburbana Westchester County. Steven cursou o sexto ano na PS32 e começou o sétimo na Walt Whitman Junior High. Steven não era muito dedicado aos trabalhos da escola e preferia gastar o seu tempo livre prendendo animais com armadilhas e subir em troncos de árvores. Ele sonhava ser guarda-florestal quando crescesse e tinha paixão pelo ar livre.

Outro grande interesse de Steven era a música. Ele vem de uma família extremamente musical. Sendo filho de músico e professor de música, era natural que ele desenvolvesse um interesse e uma aptidão para iso. Quando era pequeno, Steven costumava passar horas brincando embaixo do piano do pai, ouvindo-o praticar. Sobre isso, ele conta: "O tempo que eu passei sentado embaixo daquele piano ainda influencia a minha forma de compor. É fácil pra mim escrever ao piano. (...) Meu dom tem a ver com o que eu ouvia do meu pai".

Steven passava as férias de verão em Lake Sunapee, em New Hampshire, onde a família Tallarico possuía um resort chamado Trow Rico Lodge. Steven começou a sua carreira no show business lá, atuando em musicais e entretendo os convidados. No começo de sua adolescência, Steven e seu amigo Ray Tabano iam para o bar do pai de Ray e pulavam no palco quando as bandas faziam uma pausa. Ray tocava bateria enquanto Steven tocava guitarra e cantava.

Ele teve aulas de piano com o pai desde pequeno, mas não conseguia aprender. Steven bocejava durante as aulas e seu pai batia nele. Ele começou a se interessar por bateria, comprava discos de bateristas e pensava "Uau, eu tenho que aprender isso!". Aos 14 anos, Steven tocava bateria, e então pôde entrar na banda de seu pai, a Vic Tallarico Orchestra. Ele conta que era horrível, principalmente quando as crianças da sua idade iam aos lugares em que a Vic Tallarico Orchestra estava tocando e o viam lá. Ao final das apresentações, no caminho de casa, Steven ficava olhando através da janela do carro e pensando se estaria fadado àquela existência para sempre.

Ele ainda participou de um grupo chamado "Maniacs", em Sunapee. Enquanto freqüentava a Roosevelt High School, no Yonkers, ele começou a se envolver seriamente com bandas de rock. A primeira banda "séria" de Steven foi a "Strangers" (que eles mudaram a pronúncia para "Stangeurs", porque já havia outra banda, que Steven considerava muito melhor que a dele, com esse nome), embora ele também cantasse em outra banda local, chamada "Dantes". O Strageurs se tornou uma banda de alto nível. Eles abriram para o The Byrds, no Westchester Conty Center e para o Yardbirds, no Staples High School, em Westport, Connecticut.

Steven não gostava do segundo grau. Segundo o próprio, "a escola era um problema pra mim. Haviam muitas distrações e eu não conseguia prestar atenção. Minha educação é quase toda da ruas de Greenwich Village". Ele era atormentado por outros estudantes e geralmente não lidava bem com o "sistema". Seus professores o odiavam. Os outros garotos o chamavam de "Nigger Lips" ("lábio de crioulo"), e zombavam de sua aparência física (ele tinha deixado o cabelo crescer bem antes de isso entrar na moda, com os Beatles). Para lidar com eles, Steven desenvolveu um ritual matinal, no qual ele bebia uísque Scotch com suco de laranja antes de ir para o colégio. Ele matava aulas a maior parte do tempo e gastava seu tempo livre vendo bandas em Nova York. Ele não ligava para os trabalho escolares, ele estava obcecado pelo estrelato no rock.

"Eu estava em busca da total imortalidade. Eu não dormia à noite, pensando o quão famoso eu podia ser. Eu ficava aterrorizado de pensar que podia morrer antes de deixar a minha marca no mundo. Imortalidade. Não é pedir muito, é? Eu queria cantar num álbum, e então depois que eu morresse, ainda estaria cantando. Desta maneira, eu poderia viver para sempre".

Sua banda cresceu e conseguiu assinar um contrato com a CBS para gravar seu primeiro álbum. Entretanto, teriam que mudar o nome da banda, pois o "Strangers" possuía os direitos legais sobre o nome. A banda passou a se chamar "Chain Reaction" e Steven adotou o nome "Steve Tally". Eles gravaram quatro músicas: "The Sun", "When I Needed You", "You Should Have Been Here Yesterday" e "Every Lovin' Man". A banda, no entanto, "deixou de acontecer" e acabou.

Finalmente, Steven foi expulso da Roosevelt High School, quando foi pego em posse de maconha. Ele terminou o segundo grau no Quintano's Children's Professional School, um lugar para crianças que "não conseguiam entrar no sistema", segundo ele. Não haviam notas e não era exigida freqüência mínima, então Steven passava a maior parte do tempo andando no Central Park do que nas aulas. Enquanto estava no Quintano's, Steven conheceu um estudante, que era o vocalista da banda "Left Banke", uma banda que tinha um hit nacional, "Walk Away Renee". Steven se ofereceu para fazer algo na banda e conseguiu os backing vocals em uma de suas músicas, "Dark Is The Bark", e tocou em algumas outras. Mas, segundo Steven, a banda era tão sem graça que acabou e ele teve que arranjar outro emprego.

No outono de 1967, depois de um verão sem banda, Steven formou um trio com alguns de seus antigos companheiros de banda da Chain Reaction, chamou-o "The Chain" e passou o verão de 1968 tocando na área de Sunapee. O trio se separou em 1969 e Steven começou outra banda, chamada Fox Chase, com seu ex-companheiro de banda Don Solomon, mas não durou muito.

No início de 1969, Steven estava morando na 21th Street, em Nova York, com uma garota chamada Lynn Collins, que ele viu com Jimmy Page, do Led Zeppelin, e, então, se separaram.

No verão de 1969, Steven, como sempre, foi para as suas férias em Sunapee, onde conheceu um guitarrista chamado Joe Perry, que trabalhava num restaurante local, que Steven gostava de freqüentar, o Anchorage. Joe convidou Steven para ver sua banda, a Jam Band, tocar no clube local, o The Barn. Steven ficou impressionado e voltou pra Nova York com planos de, algum dia, ter uma banda com Perry.

No início dos anos 70, Steven começou outra banda, chamada "Willian Proud", novamente com Don Solomon, seu velho amigo Ray Tabano e Twitty Farren. Mas ele, rapidamente, ficou enjoado da "William Proud", e já estava tão de saco cheio de toda a cena musical de Nova York, que ele foi para Sunapee tentar encontrar aquele cara chamado Joe Perry, que ele havia conhecido no verão anterior.

Joe Perry e Tom Hamilton (que era companheiro de banda de Joe, na "Jam Band") estavam em Sunapee com planos de se mudar juntos para Boston e começar uma carreira musical. Os três tocaram juntos pela primeira vez numa fita que Steven enviou para Jeff Beck (obviamente não conseguiram o emprego). No final do verão, Joe e Tom disseram ao Steven que estavam se mudando pra Boston e ele resolveu se juntar à eles. E, assim, começava o Aerosmith.

Quanto à parte sentimental, Steven teve três relacionamentos mais "sérios". Quando ele tinha 27 anos, namorou Diana Hall, uma garota de 15 anos. Ele viveu com ela durante 3 anos e ela até ficou grávida, mas eles decidiram abortar por ela ser muito jovem. Steven namorou Bebe Buell, que veio a ser a mãe de Liv Tyler, sua filha mais velha. Sua primeira esposa foi Cyrinda Foxe. Eles se casaram em 1979 e tiveram uma filha, Mia, quatro meses depois. Eles se separaram em 1980 e, em 1982, Steven conheceu sua ex-esposa, Teresa Barrick, com quem teve 2 filhos: Chelsea (nascida em 1989) e Taj (nascido em 1992). Atualmente (desde de janeiro de 2006), ele está namorando Erin Brady, uma ex-promoter de turnês.